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　　本周市场复盘：从本周资金动向看，主动权益基金总仓位已连续四周维持在90%下方，结构上基金的大盘成长风格暴露继续上升。行业配置维度，主动权益基金中期持仓继续向电子、有色以及“反内卷”相关行业板块集中，体现出对业绩确定性高、产业景气趋势明确以及赔率改善板块的相对偏好。主动与主力资金方面，部分前期涨幅较大的赛道在本周迎来明显净流出，电子、电新、基础化工流出居前，银行获得主力主动资金净流入。综合来看，本周主要宽基指数均出现较大幅度回调，成长与价值方向同步调整，在部分景气方向连续回调、估值重回合理窗口之后，我们倾向认为这正逐步打开新一轮的配置窗口，继续维持前期哑铃型的配置建议。

　　公募基金：中期维度，主动权益基金增配电子、有色、反内卷相关行业。本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-4.51%。基金总数为4547，上涨数目为27，占比达到0.59%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是德邦稳盈增长灵活配置混合A、招商体育文化休闲股票A、金信量化精选灵活配置混合A、银河文体娱乐主题灵活配置混合A、南华丰淳混合A，一周净值涨跌幅分别是4.53%、2.10%、1.26%、1.09%、0.80%。

　　中期维度，电子、有色、反内卷相关行业仓位有所抬升。从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有综合（约0.76%，较上周提升0.24pct）、钢铁（约1.22%，较上周提升0.21pct）、医药（约10.29%，较上周提升0.14pct）、家电（约2.01%，较上周提升0.13pct）、煤炭（约0.90%，较上周提升0.13pct），配比下调较多的行业有机械（约5.32%，较上周下降0.39pct）、计算机（约4.75%，较上周下降0.20pct）、综合金融（约0.65%，较上周下降0.19pct）、房地产（约0.56%，较上周下降0.14pct）、建材（约0.83%，较上周下降0.09pct）。

　　主力/主动资金流向：主力主动净流出电新、电子、基础化工。主力资金流：本周主力净流入银行，流出电子、电新等。（1）个股：主力净流入&中小单净流出：凯美特气、易点天下、榕基软件、视觉中国、南网数字等。主力净流出&中小单净流入：阳光电源、香农芯创、宁德时代、多氟多、紫金矿业等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：银行等。主力净流出&中小单净流入：电子、电力设备及新能源、基础化工、医药、有色金属等。主动资金流：本周主买净额约-5158.66亿元，主动资金净流出电新、基础化工等。（1）个股：主动资金更看好蓝色光标、贵州茅台、中矿资源、赛微电子、长芯博创等标的，隆基绿能、紫金矿业、京东方A、特变电工、航天发展等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行等；流出较多的行业有：电力设备及新能源、基础化工、医药、电子、机械等。

　　从本周资金动向看，主动权益基金总仓位已连续四周维持在90%下方，结构上基金的大盘成长风格暴露继续上升。行业配置维度，主动权益基金中期持仓继续向电子、有色以及“反内卷”相关行业板块集中，体现出对业绩确定性高、产业景气趋势明确以及赔率改善板块的相对偏好。主动与主力资金方面，部分前期涨幅较大的赛道在本周迎来明显净流出，电子、电新、基础化工流出居前，银行获得主力主动资金净流入。综合来看，本周主要宽基指数均出现较大幅度回调，成长与价值方向同步调整，在部分景气方向连续回调、估值重回合理窗口之后，我们倾向认为这正逐步打开新一轮的配置窗口，继续维持前期哑铃型的配置建议。

　　行业指数表现回顾：本周（2025/11/17-2025/11/21）电新、基础化工行业大幅回调，银行、食饮相对抗跌。周涨跌幅排名居前的行业有银行、食品饮料、传媒、家电、国防军工等，收益率依次为-0.87%、-1.36%、-1.39%、-1.97%、-2.35%；周涨跌幅排名靠后的行业包括综合、电力设备及新能源、基础化工、综合金融、钢铁等，收益率依次为-9.47%、-9.41%、-8.24%、-7.89%、-7.02%。

　　中期维度，电子、有色、反内卷相关行业仓位有所抬升。从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有综合（约0.76%，较上周提升0.24pct）、钢铁（约1.22%，较上周提升0.21pct）、医药（约10.29%，较上周提升0.14pct）、家电（约2.01%，较上周提升0.13pct）、煤炭（约0.90%，较上周提升0.13pct），配比下调较多的行业有机械（约5.32%，较上周下降0.39pct）、计算机（约4.75%，较上周下降0.20pct）、综合金融（约0.65%，较上周下降0.19pct）、房地产（约0.56%，较上周下降0.14pct）、建材（约0.83%，较上周下降0.09pct）。

　　主力主动净流出电新、电子、基础化工。主力资金流：本周主力净流入银行，流出电子、电新等。（1）个股：主力净流入&中小单净流出：凯美特气、易点天下、榕基软件、视觉中国、南网数字等。主力净流出&中小单净流入：阳光电源、香农芯创、宁德时代、多氟多、紫金矿业等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：银行等。主力净流出&中小单净流入：电子、电力设备及新能源、基础化工、医药、有色金属等。主动资金流：本周主买净额约-5158.66亿元，主动资金净流出电新、基础化工等。（1）个股：主动资金更看好蓝色光标、贵州茅台、中矿资源、赛微电子、长芯博创等标的，隆基绿能、紫金矿业、京东方A、特变电工、航天发展等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行等；流出较多的行业有：电力设备及新能源、基础化工、医药、电子、机械等。