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　　亚太股市方面，日本和韩国股市也开启了一轮波澜壮阔的上涨行情，有利的宏观环境以及估值洼地的优势增强了欧洲股市对于海外投资者的吸引力。在美联储降息三次的背景之下，特朗普关税政策引发的资本外流，不仅助推黄金等金属走出大幅上涨的牛市，也带动了墨西哥、巴西、哥伦比亚等拉美新兴经济体股市的大涨。MSCI亚太指数年内大涨约10%，这也是自2020年以来亚洲股市首次在单个年度内跑赢美欧基准指数。亚洲占据全球半导体制造产能的75%，预计未来五年仍将保持主导地位，得益于成本优势以及完整的产业链和专业技术，亚太地区在存储芯片等多个芯片领域均处于领先地位。日经225指数突破5万点大关，年内上涨30%，形成了比较强劲的走势。虽然日本央行加息来应对高通胀，但是日股的表现依然较为强劲。

　　此外，这轮AI革命愈演愈烈。现在市场对于美股AI科技股泡沫的争论也比较大。前段时间我和华尔街知名投资者罗杰斯连线，他明确表示已经清空美股，转战A股和港股。巴菲特也在过去两年大幅减仓美股持仓，体现出他一贯的谨慎态度。也有一些投资者积极看多美股的科技股。2026年大概率美股会出现见顶回落，特别是科技股可能会出现估值回落，主要原因还是因为估值过高，并不是AI科技股的业绩不佳。这一次美股科技股回落，并不会类似01年科网泡沫破裂、跌得一地鸡毛，而是相对跌幅有限，更多是对过快上涨和过高估值的修正，而不是真正走向大熊市。

　　2025年，A股市场呈现出哑铃型的结构，一方面是低估值、高股息的银行股大涨，带动指数向上突破4，000点，另一方面就是科技成长股大涨，以人形机器人芯片、半导体算力算法、固态电池为代表的科技股依然在2026年有进一步上升的机会。2026年是“十五五”规划的开局之年，科技创新依然是重要主题在2025年，传统板块，即哑铃的中间部分，几乎没有上涨，很多板块甚至出现下跌。在2026年，市场的资金量可能会进一步增加，居民储蓄向资本市场大转移的速度预计会加快，这可能会推动A股市场从结构性牛市转向全面牛市，更多的板块会涨起来。