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　　我在安联保险做投资的时候，最初几年公司给了我很多时间和空间学习。当时公司外派我去德国的慕尼黑总部学习了两个月，又送我去韩国的国联安资管以及其他东南亚的保险同业培训和学习。海外的培训经历虽然潜移默化学习不少，但很多框架、模型都无法在国内落地。为了系统性构建投资框架和流程，我和投资团队成员一起去考CFA证书。结合多年保险公司大类资产配置，资产负债匹配管理经验、CFA 的理念框架对于后期基金管理生涯打下较好的基本功。

　　苏玉平绝大多数固收基金经理要么是交易员上来的，要么是研究员上来的，像我这样在保险公司负责过多年大类资产配置的人很少。我刚到公募基金做投资的时候，就有很强的资产负债表匹配的意识。当时许多人不理解，为什么投资要重视资产和负债的匹配。当年公募基金招人也不需要通过CFA考试。那时候，我已经做了很多年的大类资产配置，也早早考过了CFA，形成了比较少有的资产配置框架。不过由于缺少系统化的工具，早年我投资的“镜子”是比较模糊的。

　　我们每一个产品，都是比照业绩比较基准来管理的，相对基准的偏离（主动风险））都有严格的控制。以债券投资为例，我们内部会对全市场的债券指数按照品种，等级，期限等做详细的分解，并且对相对利差（即相对估值）进行严密的跟踪，这样，基金组合就可以不断地根据产品定位的参数、相对估值体系并结合基本面判断框架进行动态调整，争取长期可持续的超额收益。公司内部会提供相对基准的模拟组合建议，包括久期的高低，收益率曲线的定位等。基金经理可以根据自己的产品特点，进行个性化的调整。

　　去年底我们提出了三条主线：科技、顺周期、大宗商品。目前看，科技会受美联储降息的预期变化。新提名上来的美联储主席，有比较强烈的缩表迹象，不像大家之前想的那么鸽派。再加上中东的地缘冲突，推动了原油价格大涨。美国经济可能出现高通胀+高失业率的两难组合，对于AI的私募信贷融资已经产生了影响。从比特币今年的下跌，也体现了风险偏好的下降。从这些角度看，科技的确定性没有去年那么高了，我在去年下半年已经降低了对于科技的暴露。

　　风险提示：本文中表达的是安联基金在发布时的观点和意见，如有更改，恕不另行通知。尽管我们认为在本文发布之日信息是正确的，但我们不对此做出任何保证，并且我们不对任何人根据此信息采取的任何行动承担任何责任。本文包含的信息（包括任何意见或预测表达）是从或基于我们认为在发布之日是可靠的来源获得的，我们无法保证此类信息的充分性、准确性、可靠性或完整性，也不对此承担任何责任。任何人士根据该信息采取行动或以其他方式改变其依赖该信息的立场，完全由其自己承担风险，我们不承担任何责任。无法保证本文讨论的任何投资策略和流程在所有市场条件下都有效，个人应根据各自风险状况评估其长期投资能力，尤其是在市场低迷时期。